股利政策影响因素( 二 )


(二)股利相关论
这种理论认为企业股利政策与股票的价格密切相关 。从这一基本观点出发,又形成了几种各具特色的股利相关论 。主要观点主要有:
1.一鸟在手理论
该理论认为,投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好,股利收入比资本利得更为可靠,股利视为投资者的既得利益,就像在手之鸟,而股票价格的升降具有很大的不确定性,犹如林中之鸟,不一定能得到,风险较大 。因此,投资者更愿意购买派发高股利的股票 。
2.信息传递理论
该理论认为股利的多少实际上是向投资者传播企业收益情况的信息 。如果公司改变过去一贯的股利政策,就意味着公司管理者向投资者发出了改变公司未来收益的信号,股利提高表明公司创造未来现金的能力增强,公司股票便会受到投资者的欢迎,反之,股利降低则表明公司创造未来现金的能力减弱,投资者便会抛出股票 。
3.假设排除理论
MM理论的股利无关推断是建立在完善的资本市场上,并有严格的市场条件,因此有的人认为现实中根本不存在完善的资本市场,股利无关论的假设不存在 。假设排除论断言,股利无关论站不住脚,反过来从另一侧面证明了股利的相关性 。
股利相关论的观点并没有同时考虑多种因素影响 。在不完全资本市场上,公司股利政策效应要受许多因素的影响,因此股利相关论也并不完善 。
三、影响股利政策的因素
合理的股利政策,一方面可以为企业提供廉价的资金来源,另一方面可以为企业树立良好的财务形象,以吸引潜在的投资者和债权人 。所以,股利政策是企业理财的核心问题,股利决策是企业重要的决策之一,应予以特别重视 。在制定股利政策时,应从实际情况出发,综合考虑各项因素的影响,兼顾公司的发展需要和股东对本期收益的要求,制定出适合本单位经营发展的股利政策,才能实现其股票价值最大化的目标 。
(一)法律因素
1.资本保全的约束 。资本保全是为了保护投资者的利益而作出的法律限制 。股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利,不能用公司出售股票而募集的资本发放股利 。这样是为了保全公司的股东权益资本,以维护债权人的利益 。
2.资本积累的限制 。规定公司必须按年度税后净利润的一定比例提取法定盈余公积金 。同时还鼓励公司提取任意公积金 。提取的公积金只能用于弥补亏损或转增资本,不能用于发放股利 。
3.利润约束 。企业实现净利润时,必须先在弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积和任意盈余公积后才能进行股利的分配 。如果企业当期无利润,则不能发放鼓励 。
4.偿债能力约束 。规定公司必须具备充分的偿债能力才能发放股利,公司无力偿还债务时,不得支付股利 。其目的是为了保证债权人的权益 。实施这种约束以后,在现金不足的情况下企业必须要保障债权人的合法权益 。