浅谈京东最新市值_京东市值多少亿人民币( 二 )

2019年、2020年各主要物流公司营收增速
资本市场最喜欢的故事是增长，增速排名基本上也就是几大快递公司的市值排名。京东物流，市值2820亿港元，傲视群雄。放眼望去，未来的物流格局看起来已经被京东物流、顺丰二强争霸预订了。虽然目前京东物流营收规模只有顺丰的二分之一，但增速更快，势头更猛。
当然，如果仅仅把京东物流跟快递公司比较，格局就小了。在招股书中，京东物流把自己定位为“供应链解决方案及物流服务商”，关键词是“供应链”而不是“物流”，试图与快递公司拉开距离。
京东物流的投资方，也都把关注点集中在京东物流的供应链能力上。
君联资本董事总经理薛龙表示：“我们看好京东物流长期打造的自营仓配一体化网络价值，及长期在数字化和智慧物流方面的投入积累，京东物流的发展拥有不可复制的成长路径，相信京东物流上市后，将构筑起更强的竞争壁垒，打造完善的智能物流供应链体系成为新一代物流供应链科技服务商的引领者。”
高瓴资本也表示：“经过多年来对自动化、数字化和智能化的深耕，京东物流提供的高品质物流服务、以及‘仓配一体’综合性解决方案，不但给消费者带来了超出预期的体验，更提升了社会整体的物流效能。”
红杉中国合伙人郭山汕表示：“红杉中国始终坚持从商流视角看物流发展趋势，并利用自身资源优势，支持物流及供应链行业的价值创造。”
凯辉基金表示：“与其它提供标准化服务的物流企业不同，京东物流针对不同行业提供定制化的供应链解决方案，满足不同类型商品的储存和运输需求……这种模式的建立需要耗费大量的资金，且短期内无法复制，不具备足够规模及基础设施的参与者难以突破。”
也因此，京东物流否认顺丰是其竞争对手。京东物流在招股书中称，顺丰是一家快递物流综合服务商，而京东物流在仓储及配送服务、大件物品物流服务、物流科技服务等业务上有明显优势，能够为客户提供一体化供应链物流服务。
在招股书中，京东物流大谈数字化、智能化、超级仓库，同时完全没有提及运力、单票收入等物流行业的核心指标。京东物流900多个自营仓库、2100万平米的仓储面积，与顺丰的73架全货机、2000多条航空线路形成了鲜明对比。
对手除了顺丰，还有阿里、拼多多
但是，京东物流的故事模式有一个逻辑缺口：京东物流的高速增长，实际上更多的依赖传统的快递，而不是所谓供应链解决方案。
京东物流将总收入分为来自一体化供应链客户的收入和来自其它客户的收入两部分。客户如果在过去6个月内使用过京东物流的仓储、存货管理等服务，就会被归入一体化供应链客户，否则归入其它客户。这种分法之下，京东物流对供应链概念的强调一目了然。
但招股书显示，在2018年-2020年的三年中，来自其它客户的收入增长了近5倍，来自一体化供应链客户的收入却只增长了63% 。2018年一体化供应链客户贡献的收入是342亿元，占总收入的90.2%，而到2020年这一比例已经下降至75.8% 。其原因就是增速太慢。京东物流引以为傲的供应链能力，并不是推动京东物流高增长的原因。
仔细考察来自一体化供应链客户的收入，2019年同比增长22.6%，2020年同比增长33%，这与同期京东集团的收入增速基本保持着同步。这说明，京东物流的“一体化供应链服务”与京东电商依然保持着紧密的共生关系，并没有能够突破京东电商生态，实现向外输出。
京东电商是京东物流能够崛起的根基，但也是京东物流未来进一步扩张的枷锁。当今国内电商格局大局已定，根据胡润研究院发布的数据，2020年京东在线上零售市场占有率大约为20% 。如果不能取得突破，这大概也就是京东物流的隐形天花板。正如富途证券研报所指出的：“京东物流估值体系要上台阶，就要求非京东平台订单卖家也也会用京东物流发货；要是大卖家在京东平台的订单用京东物流，在淘宝系的订单用菜鸟物流，那京东物流的故事依然是京东体系GMV的某个系数，想象力有限。”
【浅谈京东最新市值_京东市值多少亿人民币】另一方面，作为过去两年京东的增长引擎，其它客户收入能够保持高增速，部分是因为京东良好的品牌和服务，部分是因为较低的基数，更关键的是在这一市场上没有阿里巴巴、拼多多这样强大对手的制约。但在未来，体量逐渐增大的京东物流不可避免的会与顺丰短兵相接。京东物流的基础设施均围绕供应链能力而建，要在传统物流市场上与顺丰一教高下，鹿死谁手殊难预测。