科创板打新|科创板打新更容易中签吗？( 二 )

上市公司、主承销商和打新投资者在定价博弈中利益将更加平衡，防止出现发行价过高的情况。
? 定价参考基准
新股定价基准包括主承销商出具的投资价值研究报告明确的估值区间、剔除最高报价部分后有效报价的中位数和加权平均数，以及公开募集百思特网方式设立的证券投资基金和其他偏股型资产管理产品、全国社会保障基金和基本养老保险基金的报价中位数和加权平均数等信息。
对于超出上述定价参考基准范围的，发行人和主承销商应当说明理由或者给予投资风险特别公告。
? 询价规则约束
包括初步询价时，网下投资者填报的拟申购价格发行人和主承销商确定发行价格区间的最高价格与最低价格的差额不得超过最低价格的20% 。
初步询价结束后，发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的10% 。
在全新的定价机制下，科创板新股发行价将实现市场化定价，突破现有23倍市盈率上限，且上市前5个交易日不设涨跌幅限制，加大了股价的波动空间。因此，科创板新股存在上市后破发的可能。
参照历史经验，上一轮市场化发行期间(2009年-2012年)，百思特网共870余只股票上市，约16%在上市首日收盘破发。
参照海外市场经验，2017年以后上市的港股，约28%在上市首日收盘破发，上市首日盘中破发的比例接近一半。
考虑到科创板设立早期，股票供给较小，资金需求旺盛，可能存在一定投机氛围。
随着后期股票供给增加，市场情绪逐渐回归理性，破发概率会开始上升。
例如，创业板设立后，第一只破发的股票出现在第7个月，此时已上市约80只股票。
“个人投资者也可“借道”打新
因为战略配售和网下打新的获配比例较高，所以对于普通投资者来说，如果想参与战略配售和网下打新，主要方式就是通过相关产品。
具体来说有以下3种方式。
? 战略配售基金
2018年7月发行的6只战略配售基金可参与科创板股票战略配售。参与战略配售的优势是获配比例相对较高，劣势是需要12个月锁定期。
6只产品设立后存在3年封闭期，期间没半年可放开申购一次，不可以赎回。目前6只产品已在场内上市交易。
? 科创板公募产品
截至3月底，已有55只在2月后申请且名称中含有“科创”或“科技创新”的公募产品获得证监会受理，其中绝大多数属于混合型基金。
需要注意的是，有19家基金设立2年或3年封闭期，这些基金为了应对赎回压力，会在封闭期结束前一年调整打新策略以进行流动性管理。
? 券商资管产品
目前已有券商设立科创板相关产品，投资者可关注相关产品信息。
“当然，参与科创板打新，必须要先开通了科创板权限。
目前，普通投资者主要满足以下条件即可开通科创板权限：
开立了沪市A股证券账户；
开通科创板权限前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不含通过融资融券融入的资金和证券)；
参与证券交易24个月以上；
通过适当性综合评估等。
届时，账户沪市市值满1万元即可参与打新。
具体来说，是T-2日(T日为网上申购日)前20个交易日(含T-2日)的日均持有沪市市值达1万元。

科创板打新|科创板打新 更容易中签吗？( 二 )

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