翘尾因素|翘尾效应( 三 )

表1 2019年CPI环比涨幅及环比价格指数（%）

数据来源：国家统计局
由此可以计算出2020年各月份CPI翘尾因素。这里需要注意，物价累计环比涨幅是环比价格指数的连乘（不是连加）而得，这是简单的数学问题，在此不做更多过多解释。
12月：不存在翘尾影响；
11月：上年度12月环比价格指数=100%；
10月：上年度11-12月环比价格指数连乘=100.4%100%=100.4%；
……
2月：上年度3-12月环比价格指数连乘99.6%100.1%100%99.9%100.4%100.7%100.9%100.9%100.4%100%=102.93%；
1月：上年度2-12月环比价格指数百思特网连乘=101%99.6%100.1%100%99.9%100.4%100.7%100.9%100.9%100.4%100%=102.93%=103.96% 。
由此可得2020年1-12月CPI翘尾因素分别为3.96%、2.93%、3.34%、3.24%、3.24%、3.34%、2.93%、2.22%、1.3%、0.4%、0%、0%，全年平均翘尾因素为12各月算术平均值2.24% 。可以看到2020年CPI翘尾因素比2019年上涨了1.5个百分点，主要是由于2019年下半年猪肉价格快速上涨导致。
同理，根据2019年各月度PPI数据，我们可以计算出2020年各月度以及全年PPI翘尾因素。

表2 2019年PPI环比涨幅及环比价格指数（%）

数据来源：国家统计局
与计算CPI翘尾因素方法相同，按照各月度倒算，可以得到2020年1-12月PPI翘尾因素分别为0%、0.1%、0%、-0.3%、-0.5%、-0.2%、0%、0.1%、0%、-0.1%、0%、0% 。2020年全年PPI翘尾因素平均值为-0.08%，影响非常小，意味着影响2020年PPI走势的主要将是新涨价因素。

图5 2020年CPI和PPI翘尾因素

数据来源：作者整理作图
从上图可以发现，2020年CPI翘尾因素前高后低，上半年普遍在3%以上，可能导致上半年CPI同比涨幅处于高位。随着翘尾因素走弱以及猪肉价格得到控制后回落，2020年下半年CPI同比涨幅可能明显收窄。PPI全年波动较小，最低值处于5月的-0.5%，其他大部分月份基本都在0%左右波动。

翘尾因素|翘尾效应( 三 )

【翘尾因素|翘尾效应】