固定资产周转率＝营业总收入／[(期初固定资产+期末固定资产)／2]


固定资产周转率是营业总收入与平均固定资产的比值，反映百思特网企业运用固定资产赚取收入的能力 。


流动资产周转率＝营业总收入／[(期初流动资产+期末流动资产)／2]


流动资产周转率是营业总收入与平均流动资产的比值，反映流动资产的周转速度，周转速度快，流动资产利用率越高，盈利能力越强 。


总资产周转率= 营业总收入／[(期初资产总计+期末资产总计)／2]


反映企业总资产创造收入的能力 。


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成长能力


企业未来的成长能力，与企业的百思特网战略、经营息息相关，从财务报表层面，我们往往依据过往的业绩变动趋势来加以判断 。


常用的有同比增长率和复合增长率两类 。




同比增长率：计算公式为：（本期-上期）/本期


常用的有：营收同比增长率、归母净利润同比增长率、净资产同比增长率、总资产同比增长率等 。


复合增长率：计算公式为： ((本期／(N年前同期) )^(1/N) – 1)*100%
常用的有：营收复合增速、净利润复合增速……


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杜邦分析


杜邦分析即通过因素分解法，寻找“净资产收益率”增减变动的原因 。并巧妙的将净资产分为：净利率（盈利能力）、总资产周转率（营运能力）、权益乘数（偿债能力）三个因素，将盈利能力、营运能力、偿债能力有机的结合起来，综合反映企业的盈利能力 。




可见，净资产收益率的影响因素有：销售净利率、总资产周转率、财务杠杆率 。


销售净利率：反映企业产品盈利能力的重要指标 。


总资产周转率：反映企业资产运营能力的重要的指标 。


业主权益乘数：反映企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高 。


通过三个因素的分析，可以清晰的得知企业盈利能力的驱动因素，是依赖差异化策略，利用高净利率给股东带来回报，还是利用运营能力提高周转来赚钱，还是通过放大财务杠杆提高净资产的收益率 。


杜邦分析的价值就在于通过因素分解，找到影响企业盈利能力因素，并在进行细分 。




由分解图可以清晰的看到，ROE的最终影响因素会回归到具体报表项目的分析上 。ROE是综合性最强的财务指标，反映企业为股东创造价值的能力，是财务分析的核心 。


当然杜邦分析有很多天然的缺陷：
1、净利润中包含经营活动收益、投资收益、利息收入，并不完全是企业经营能力的体现 。
2、净利润是属于股东的，债权人无权分享，但总资产包含了股东权益和负债 。
3、资产分为营业资产和金融资产，并非所有资产都和企业的营业盈利能力相关 。
4、利用的是企业资产负债表和利润表的数据，而体现企业生命力的现金流量信息没有涉及 。
5、杜邦分析往往针对短期财务结果，容易诱导管理者的短期行为，而忽视了企业长期价值的创造 。
6、无法直观体现企业的经营风险和财务风险 。


我们在后期的案例研究中再做完善 。

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