收益率曲线|债券走势图怎么看( 二 )

此时，对10年期的国债需求就会增加，10年期国债会变成相对抢手，自然它需要承诺的利息就可以乘机降低，于是10年期国债的收益率就会下跌。
而且，与此同时，对短期国债的需求也会降低。
一方面，还没购买国债但正在考虑购买国债的买家就这么想：如果购买短期国债，到期后正好处在（预测中的）经济比较糟糕的阶段，那就失去了购买国债避险的初衷，还不如一开始就购买长期国债；
另一方面，已经购买了短期国债的买家也会想，如果市场在短期内会变得不好，那为了避险，我就应该延长持有国债的时间，所以这时不如出手短期国债，换成长期国债。
这么想的人多了，那么短期国债就会变得相对「供过于求」，变得相对不抢手，自然它需要承诺的利息就必须抬高，以吸引购买，于是，短期国债的收益率就会上升。
这时，我们就会发现，当市场上普遍对短期内经济前景感觉不好时，并且，这种担心严重到一定程度时，收益率曲线就会出现倒挂情况：短期内国债收益率不停上升，10年期的长期国债收益率不停下降，最终短期国债的收益率超过了10年期国债。

2年期国债收益率高于10年期国债收益率，导致收益率曲线倒挂的情况图片来源：VOX
于是，收益率曲线的倒挂，因为能直接反应出市场的担心，也就成了可以直接观察到的一个风向标。
用来提前发现经济衰退。
当然，一开始人们并没能将收益率曲线与经济是否衰退联系在一起。
要等到80年代末，来自纽约美联储的经济学家埃斯特雷（Arturo Estrella）和阿德里安（Tobias Adrian）的研究与发现，人们才知道居然还有这么一条神奇的曲线，可以用于预测经济衰退。

阿图罗埃斯特雷（Arturo Estrella）图片来源：elnuevodia
1989年初，埃斯特雷通过分析历史数据，不仅发现了收益率曲线与历史上各次衰退的关系，而且还发现当时的收益率曲线出现倒挂，于是预测经济即将在一年以后发生衰退。
一开始，他们遭到了很多怀疑，但一年以后的1990年，美国经济真的开始衰退。
这次预测变成了一次完美的预测，也造就了收益率曲线的早期名声。
之后，埃斯特雷模型又成功的在互联网泡沫破灭之前，预测了2001年的经济衰退。
更绝的是，因为2006年收益率曲线再次出现反转，埃斯特雷模型准确预测了2007年经济会开始衰退——这便是众所周知的2008年美国的金融危机。
收益率曲线用事实证明了它神奇的预测能力。

02 各种可以观察经济状况的指标

当然，观察经济状况的指标，并不止收益率曲线这一种。
大家熟悉的，有GDP的变化、失业率的变化、居民消费指数的变化，还有股票指数，比如道琼斯指数、标普指数。
道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，道琼斯公司1896年推出，用算术平均计算市场最有代表性的12家公司的股价均值，到1928年，扩充为30个公司。这些公司因为具有市场代表性，所以它们的股价涨落，也就可以解读为市场状况好转或变坏。
不过，也许在体现经济趋势上比道琼斯表现更好的、也是被使用的最广泛的一个指标，是标普指数（S&P 500 Index）。标普指数不仅囊括的公司更多（500个美国最高市值企业），而且不是按照股价，而是按照市值加权计算，所以能更广泛的体现市场兴衰。
如今，不管是道琼斯指数，还是标普指数，都是人们用来直接体会经济状况变化的最基本手段。
这也容易了解，股票市场就是一国经济的晴雨表，而标普指数，道琼斯指数，几乎等于美国股市。

2019年8月14日，截至收盘，美国道琼斯工业指数下跌800点，跌幅3.05% 。
还有一些有意思的方法，也被市场使用。
比如一些关键的工业原材料的价格，油/气/铜的价格，也被用来观察经济。铜价甚至被戏称为「铜博士」，被认为「有关经济需要知道的一切，都可以在铜价中找到答案」，因此通过铜价判断经济形势，比博士都准。
这说法有点夸张。不过，在工业制造中，铜的作用巨大，所以对铜价的需求能反映出制造业的状况。而制造业的周期又与经济周期息息相关，经济好转，制造业复兴，对铜的需求上涨，铜价跟着上涨。反之，如果铜价掉落，那很大可能意味着制造业在衰退，因此对铜的需求在滑落，而这很大可能是整个经济在萎靡紧缩。